VIÐBRÖGÐIN VORU SEND TIL ÁSKRIFENDA Í KJÖLFAR UPPGJÖRS OG ERU BIRT OPINBERLEGA NÚNA - NEÐANGREINT MIÐAST VIÐ ÞÆR UPPLÝSINGAR SEM LÁGU FYRIR KVÖLDIÐ 26. FEBRÚAR 2026.
STUTTA ÚTGÁFAN
Ágætt uppgjör þar sem afkoma síðasta árs og afkomuspá ársins er í samræmi við væntingar
Jákvætt:
Tekjur umfram væntingar
Töluvert dulið virði í Sendafélaginu
Neikvætt:
Kostnaður umfram væntingar
Nova birti uppgjör fyrir fjórða ársfjórðung 2025 og árið í heild fyrr í dag. EBITDA tímabilsins er töluvert umfram væntingar AKKUR og hagnaður er langt umfram væntingar. Þessi munur er að mestu tilkominn vegna tekjufærslu vegna framsals á eignum og rekstri til Sendafélagsins og eru því einskiptisliðir.
Hér að neðan má sjá samantekt á uppgjöri félagsins borið saman við spá AKKUR og fyrra ár.
Eins og sést á þessari samantekt eru tekjur töluvert yfir væntingum (+13,4%) en sé leiðrétt fyrir einskiptisliðum er munurinn minni (+7,5%). Kostnaður er yfir væntingum og endar EBITDA yfir væntingum (+8,6%). Það voru einnig einskiptisliðir á kostnaðarhliðinni og þegar leiðrétt er fyrir einskiptisliðum, bæði á tekjur- og kostnaðarhlið, er afkoma í samræmi við væntingar.
Jákvæðir punktar
Tekjur voru töluvert umfram væntingar en að miklu leyti vegna einskiptistekna. Leiðrétt fyrir einskiptistekjum er tekjuvöxtur á fjórða ársfjórðungi engu að síður 7,5% yfir væntingum og aukast um 9,2% milli ára.
Töluvert dulið virði er í Sendafélaginu að mati AKKUR. Ef settur er “eðlilegur” margfaldari á rekstur Sendafélagsins er fólginn EV/EBITDA margfaldari Nova aðeins um 4-5x. Virði eignarhlutar Nova í Sendafélaginu er nálægt því að vera jafn eiginfjárvirði Nova í dag.
Neikvæðir punktar
Kostnaður eykst umfram væntingar. Mestu munar um kostnaðarverð seldra vara (KSV) sem tengist tekjuvexti umfram væntingar. Þ.e.a.s. vörusala, sem er með hærra KSV en aðrar tekjur, var umfram væntingar sem eykur þá KSV. Kostnaður fyrir árið í heild eykst um 9,3% á milli ára eða 8,1% leiðrétt fyrir einskiptisliðum.
Niðurstaða
Ágætt uppgjör þar sem afkoma síðasta árs og afkomuspá ársins er í samræmi við væntingar.
Verðlagning
Miðað við dagslokagengi í dag er heildarvirði félagsins 24ma að teknu tilliti til eigin bréfa sem þýðir að það er metið á 7,1x EBITDA ársins 2026 (miðað við miðgildi afkomuspár). Sé hins vegar leiðrétt fyrir hlut Nova í Sendafélaginu er verðlagning nær 4-5x EBITDA.
